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Bancolombia, resultados mejor de lo esperado y acción que recomienda el mercado

elEconomistaAmérica.com | Colombia - 19:51 - 10/08/2017
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  • En adelante, esperamos niveles por debajo de 50%, mientras que una implementación de la estrategia digital del banco que sea mejor a lo esperado podría impulsar la rentabilidad del banco.

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Bancolombia publicó los resultados del segundo trimestre de 2017 y su utilidad neta alcanzó 654 mil millones de pesos, una disminución de 10.8%, "pero 6.6% por encima de nuestro estimado".

Así lo plantea un análisis de Credicorp Capital, en el que explica que la rentabilidad medida en términos de ROAE, se situó en 12.2% frente a un pronóstico de 12.1%.

Los ingresos estuvieron en línea con las expectativas debido a que el margen neto de interés se mantuvo resiliente.

Mientras tanto, Bancolombia registró sorpresas negativas tanto en gastos operacionales como de provisiones. Dicho esto, una tasa impositiva efectiva de 29.1% con respecto a una estimación de 36% explicó la sorpresa positiva en la utilidad neta.

La tasa de impuestos que resultó ser más baja de lo esperada, estuvo explicada por fuertes resultados en Panamá; una reversión de provisiones que no debería ser recurrente explicó este resultado.

Recomiendan subponderar

"Reiteramos nuestra recomendación de subponderar dada una perspectiva desafiante en márgenes y calidad de activos. Finalmente, la valoración no ofrece un perfil de riesgo/retorno atractivo".

El crecimiento de crédito continuó recuperándose. La cartera bruta avanzó 8.5% a/a. Esto fue 330 bps por encima del nivel reportado en 1T17. El segmento comercial mostró una mejora con respecto al trimestre anterior (6.6% a/a vs 3.0% a/a en 1T17).

El crecimiento del crédito en Colombia alcanzó 10.3% a/a; el crecimiento de los préstamos en términos de USD para la operación en el extranjero se mantuvo plana por tercer trimestre consecutivo.

La calidad de los activos continuó deteriorándose. El indicador de cartera vencida a 30 días subió a 4.27% respecto a 3.1% y 4.1% en 2T16 y 1T17, respectivamente. Adicionalmente, el indicador a 90 días también avanzó 22 pb y 66 pb respecto al 1T17 y 2T16, respectivamente.

En términos de provisiones, el costo del crédito fue de 2.03% comparado con nuestra estimación de 1.85%. El banco anticipa una tendencia similar en 2S17.

La eficiencia estuvo por debajo de las expectativas. Un aumento de 14.6% a/a en los gastos operacionales explicó una relación costo/ingreso de 51.7% respecto al estimado de 50.6%. Nuestro modelo de valoración actual considera una relación costo/ingreso de 51.3% para el 2017.

En adelante, esperamos niveles por debajo de 50%, mientras que una implementación de la estrategia digital del banco que sea mejor a lo esperado podría impulsar la rentabilidad del banco.

Los indicadores de capital siguen siendo saludables. El indicador de solvencia se situó en 14.3% con un ratio de capital básico de 10.4%. Este último, se mantuvo estable en comparación con el trimestre anterior.

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